在过去的两个月里，从四十年来最倒挂的国债收益率曲线到2022年令人振奋的油价涨幅被抹去，投资者对警告置若罔闻，开始交易，似乎现在对风险资产的最大威胁是迫在眉睫的增长下滑。
在标准普尔 500 指数未能守住其 200 日均线上方后，周期性股票导致标准普尔 500 指数本周下跌 3.4%。尽管对美联储将放慢加息步伐的乐观情绪推动了自 10 月中旬以来 14% 的涨幅，但投资者的情绪现在已经黯淡，他们担心如果发生这样的举动，将是经济低迷的迹象。
已经有迹象表明，在美联储积极收紧政策的情况下，经济增长正在减弱。美国服务业上月收缩。尽管劳动力市场依然强劲，但也出现了一些弱点，最近一次是持续申请失业救济人数再次增加。与此同时，通胀可能已经见顶，但仍高到足以让美联储保持警觉，从而增加了过度收紧政策的风险。
市场已开始将接连不断的悲观经济消息视为坏消息，而不是因美联储政策放松的前景而上涨的理由。与此同时，通胀仍然居高不下——上个月生产者价格出人意料的快速上涨就是明证——央行将于周三发布今年的最终政策裁决。总而言之，这足以限制下跌的跌幅。
自股市在 11 月的最后一天见顶以来，能源股领跌，这与 2022 年之前的三次暴跌不同，当时通胀飙升刺激了对材料生产商的需求。对经济更为敏感的公司，如金融公司和消费品制造商，在 12 月份表现落后。
这种转变在固定收益中也很明显。 2022 年初，当通胀恐慌肆虐时，当标准普尔 500 指数从峰值下跌至少 10% 时，债券三度下跌。现在，债券已开始恢复其作为衰退对冲工具的地位。周三，长期债券的上涨将 30 年期国债收益率拉低至 3.5% 以下，这是 9 月份以来的最高水平。 iShares 20+ 年期国债 ETF（股票代码 TLT）在过去三周内上涨了 9%。
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